全球央行动态第21期（2018年4月8日-2018年4月14日）

一文读懂易纲行长博鳌亚洲论坛发言及答记者问

【热点问题】

点评：易纲行长本周在博鳌亚洲论坛上宣布了进一步扩大金融业开放的具体措施和时间表，并在答记者问的过程中对“中美贸易摩擦”等热点问题进行了回答。中国金融业对外开放的力度很大，体现了习近平总书记“中国开放的大门不会关上”的重要思想。

1. 2018年4月11日，人民银行行长易纲在博鳌亚洲论坛宣布进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表，要点如下：

（1）金融业对外开放的三条原则：一是准入前国民待遇和负面清单原则；二是金融业对外开放将与汇率形成机制改革和资本项目可兑换进程相互配合，共同推进；三是在开放的同时，要重视防范金融风险，要使金融监管能力与金融开放度相匹配。

（2）未来几个月内落实的开放措施：一是取消银行和金融资产管理公司的外资持股比例限制，内外资一视同仁；允许外国银行在我国境内同时设立分行和子行；二是将证券公司、基金管理公司、期货公司、人身险公司的外资持股比例上限放宽至51%，三年后不再设限；三是不再要求合资证券公司境内股东至少有一家是证券公司；四是为进一步完善内地与香港两地股票市场互联互通机制；五是允许符合条件的外国投资者来华经营保险代理业务和保险公估业务。六是放开外资保险经纪公司经营范围，与中资机构一致。

（3）今年年底以前推出的措施：一是鼓励在信托、金融租赁、汽车金融、货币经纪、消费金融等银行业金融领域引入外资；二是对商业银行新发起设立的金融资产投资公司和理财公司的外资持股比例不设上限；三是大幅度扩大外资银行业务范围；四是不再对合资证券公司业务范围单独设限，内外资一致。五是全面取消外资保险公司设立前需开设2年代表处要求。

——来源：人民银行网站

图1：中国人民银行行长易纲

（图片来源网络）

2. 2018年4月11日，中国人民银行行长易纲参加了博鳌亚洲论坛2018年年会分论坛“货币政策正常化”，并就主要问题回答了记者提问。以下内容为本公众号根据问答实录整理：

（1）怎样看待主要经济体的货币政策正常化：中国目前实行的是稳健中性的货币政策，并没有实行量化宽松政策及零利率政策。关于主要经济体央行资产负债表收缩问题，我们在很早前就已经预期到了这种变化，所以已经完全准备好了。目前，中美利差处于比较舒服的区间。包括货币市场的隔夜利率和七天利率，中美利差也在舒适的范围内。

（2）是否有上调基准利率的考虑：中国正继续推进利率市场化改革。目前中国仍然存在“存贷款有基准利率”和“货币市场利率完全由市场决定”的利率“双轨制”。目前我们已放开了存贷款利率的限制。最佳策略是让这两个轨道的利率逐渐统一，这就是我们要做的市场改革。

（3）金融业开放之后国内金融市场的改变：我们欢迎外资金融机构在中国投资和运作，我们将平等地对待国内资本和外国资本。在几年之后，我相信中国市场会更具竞争力，金融业的服务能力会进一步提高，会在一个公平竞争的环境里更好的服务实体经济。我们的监管环境也会更好，金融安全程度也会加强。

（4）怎样看待中国债务占GDP比重快速增长：中国目前的确存在杠杆率高、债务水平高的问题。首要的任务是要保持债务水平的稳定，第二个任务是让债务结构更加优化，平衡好政府债务、企业债务及个人债务。第三个任务是让总杠杆率更加合理。通过以上做法，来实现一个漂亮的去杠杆。

（5）如何看待中美贸易摩擦：作为世界前两大经济体，中美之间的贸易失衡问题是比较复杂的。首先，这是一个结构性问题。中国对美的顺差其实反映的是整个东亚产业链对美的顺差。其次，这是一个宏观问题。现在美国财政赤字在扩大，投资在增加、储蓄率在下降，这些都会导致经常账户逆差的扩大。美国的贸易逆差问题是比较难解决的。第三，美国在服务贸易有比较优势，中国对美服务贸易逆差增长很快，金融业进一步开放之后，美国还可以更好地利用比较优势。最后，美国的跨国公司在中国卖了很多产品，利润也很高，但我们看中美贸易失衡的时候并没有把这些包含进去。

（6）是否会使用货币政策手段应对中美贸易问题：中国的货币政策主要是依据国内经济综合考量，是服务实体经济的。目前外汇市场是以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、实行有管理的浮动汇率制度。人民银行在过去的相当长一段时间内没有进行过外汇干预。

（7）如何看待区块链：人民银行对虚拟货币一直比较谨慎。但目前全球对数字货币的研究中，中国是走在前列的。整体来说，我们对虚拟货币的监管是非常严格的，同时我们也在研究如何发挥数字货币的正能量，让其更好的服务实体经济。

（8）关于资本项目可兑换、人民币国际化和监管模式：我们一直在稳步推进资本项目可兑换。同时，我们改革的步骤是稳妥的，还是要控制风险，使得步骤平稳。人民币国际化是个水到渠成、市场驱动的过程。但是主要还是靠市场驱动，我们要让企业可自由选择用哪个货币。关于监管，目前我们的方向是一定要加强监管，但基本框架还是分业监管，各监管机构职责是清晰的。但从过去这些年的经验来看，我们要特别关注跨市场、跨产品、跨机构的风险传染。

（9）成立网联的监管意义：成立网联主要是从支付系统的公平竞争和安全的角度考虑的。中国的第三方支付是走在世界前列的。但在这个发展过程中确实发现了一些风险，如何在有效防范风险的同时鼓励竞争、鼓励创新，我们要做好平衡。

（10）如何管理金融业开放过程中可能会出现跨境资本流动波动：目前跨境资本流动平稳。我们希望资本流动平稳，其有利于全球配置资源。鉴于国内和国外投资者都有需求，跨境资本流动可以平稳高效。

——来源：人民银行网站

【关键数据】

点评：一季度社会融资规模增速和M2增速的差距依然明显。M2增速重回8.2%的较低水平，体现出“稳健中性”货币政策的主基调。委托贷款、信托贷款规模得到控制，反映出近期金融行业严监管真正落到了实处。

1. 2018年4月13日，中国人民银行发布2018年一季度的社会融资规模数据，具体如表1所示。

——来源：人民银行网站

2. 2018年4月13日，中国人民银行发布了2018年一季度的金融统计数据，具体如表2所示。

——来源：中国人民银行官网

3. 近日，国务院办公厅正式印发《国务院办公厅关于全面推进金融业综合统计工作的意见》（以下简称《意见》）。中国人民银行负责人就有关问题回答了记者的提问。

（1）制定《意见》的背景：习近平总书记在“十三五”规划建议的说明中指出，要“统筹负责金融业综合统计，通过金融业全覆盖的数据收集，加强和改善金融宏观调控，维护金融稳定”，并在第五次全国金融工作会议上强调，“要推进金融业综合统计和监管信息共享，建立统一的国家金融基础数据库，解决数据标准不统一、信息归集和使用难等问题”。总书记讲话指明了新时代金融业综合统计的方向，是全面推进金融业综合统计工作的指导思想和根本遵循。

（2）制定《意见》的意义：一是为有效监测金融服务实体经济成效、提高服务效率提供关键信息基础。二是满足前瞻性防范化解系统性金融风险、维护金融稳定对统计信息的迫切需要。三是支持全面深化金融体制改革、建立现代金融体系的重要举措。

（3）金融业综合统计的目标和范围：金融业综合统计要解决“有效集中、充分共享”两大核心问题。

为实现上述目标，金融业综合统计必须实现“全覆盖”。一是对象全，即覆盖所有金融机构、金融基础设施和金融活动。二是业务全，即覆盖金融交易的全部链条。三是内容全，即做到总量与结构分明、数量与价格兼备、存量与流量并重，从多个维度提供全面有效的信息。

（4）金融业综合统计在工作机制上的亮点：在国务院领导下，各部门坚持问题导向和目标导向相结合的原则，共同研究确立了“统一标准、同步采集、集中校验、汇总共享”的工作机制，保证金融业综合统计不仅是量的提升，还是质的飞跃，这是《意见》的主要亮点。

（5）金融业综合统计近期的工作重点：《意见》明确，近期主要针对“守住不发生系统性金融风险底线”的迫切要求，重点开展以下工作：一是建立交叉性金融产品统计。二是建立系统重要性金融机构统计。三是建立金融控股公司等金融集团统计。四是编制金融业资产负债表。五是完善货币信贷统计。六是建立并完善债券市场统计等金融基础设施统计。七是启动国家金融基础数据库建设。

——来源：人民银行网站

【高层言论】

点评：人民银行和国际货币基金组织共同组建能力建设中心，在能力建设方面建立了长久的合作关系。此次启动的能力建设中心有助于推动“一带一路”沿线国家能力建设，助力“一带一路”倡议。

1. 2018年4月12日，中国-国际货币基金组织联合能力建设中心启动仪式在北京举行。中国人民银行行长易纲、国际货币基金组织总裁拉加德出席启动仪式并共同宣布中国-国际货币基金组织联合能力建设中心正式启动。

易纲行长在启动仪式上表示，“一带一路”倡议坚持“共商、共建、共享”原则，欢迎各方积极参与。具体而言，一是要充分利用开发性金融优势，二是要继续推进金融机构与金融服务的网络化布局，三是要发挥国际金融机构和国际金融中心的作用。人民银行与基金组织在能力建设方面建立了长久的合作关系，此次启动的能力建设中心有助于推动“一带一路”沿线国家能力建设，助力“一带一路”倡议。

拉加德总裁表示，“一带一路”倡议提出以来，已初步显示成效，特别是通过基础设施加强了互联互通。推进“一带一路”建设也面临一些挑战。对此，一是要挑选能切实填补基础设施缺口的项目并高效落实；二是要构建良好的财政政策环境，确保项目执行。联合能力建设中心将为包括中国在内的“一带一路”国家提供宏观经济金融方面的各类课程。

——来源：人民银行网站

图2：人民银行行长易纲和IMF总裁拉加德共同宣布中国-国际货币基金组织联合能力建设中心启动

（图片来源：人民银行网站）

2. 2018年4月12日，中国人民银行郭树清书记会见了来访的国际货币基金组织总裁拉加德，双方就中国银行业发展状况、金融稳定及中国与国际货币基金组织合作等议题交换了意见。

——来源：人民银行网站

3. 2018年4月12日，中国人民银行易纲行长会见了来访的哈萨克斯坦央行行长阿吉舍夫，双方就加强中哈经济金融合作等议题交换了意见。

——来源：人民银行网站

4. 2018年4月12日，中国人民银行易纲行长会见了来访的乌拉圭央行行长马里奥·贝佳拉，双方就促进中乌经贸和投资发展、加强金融合作交换了意见。

——来源：人民银行网站

5. 2018年4月2日，人民银行召开2018年金融法治工作电视电话会议。会议全面总结了2017年金融法治工作，研究部署了2018年金融法治工作。

刘国强指出，人民银行金融法治干部要继续深入学习，不断领会精神实质，开创新时代金融法治工作新局面。一是提高站位，服务大局。以服从服务好高质量发展这个大局为目标去谋划和推进金融法治工作。二是拓宽眼界，消除空白。站在整个金融体系的高度，以更宽的视野深入研究金融法治建设的重要问题，消除监管规则和制度的空白。三是坚持问题导向，务求实效。以严格的执法来保护守法、震慑违法。四是保持定力，护航改革。用法治手段保障各项金融改革的顺利推进，引导创新回归服务实体经济的本源，为防范化解金融风险做好法律保障，积极参与国际经济金融治理。五是全面深化法治央行建设。要在深入学习贯彻宪法基础上，进一步加强法治央行建设，加强依法行政。

——来源：人民银行网站

【政策取向】

点评：本周美联储公布了3月份的货币政策会议纪要，纪要显示美联储对经济前景较为乐观，对通胀中期回升至2%的信心增强，这也意味着美联储在后续加息路径选择上可能会更加激进。

1. 2018年4月11日，美联储公布3月货币政策会议纪要，此次纪要被市场解读为略偏鹰派。纪要显示美联储预计，去年年底颁布的税改和最近的联邦预算协议将在未来几年对经济有明显提振。同时，与会委员对通胀在中期回升至2%的信心增强，意味着联邦基金利率在未来几年的适当路径可能会比之前预期的略微陡峭。会议纪要主要内容如下：

（1）贸易风险：委员不认为钢铝关税本身会对美国经济前景有显著影响，但绝大多数与会者认为其他国家采取报复性贸易行动的可能性，以及与贸易政策相关的其他问题和不确定性，是美国经济的下行风险。

（2）财政政策：去年年底颁布的税改和最近的联邦预算协议，加在一起预计将在未来几年显著提振经济产出；同时，一些委员指出，税收政策的变化可能会提高潜在产出水平。

（3）利率路径：几乎所有委员都认为，采取渐进方法提高联邦基金利率的目标区间依然是合适的；多位委员表示，经济活动前景更好，加上他们对通胀在中期回升至2%的信心增强，意味着联邦基金利率在未来几年的适当路径可能会比之前预期的略微陡峭。

（4）通胀前景：部分委员指出，推迟到下次会议提高联邦基金利率目标区间可能带来的好处；这些委员认为，等待更多数据提供更多证据证明12个月通货膨胀率持续升向2%，可能会更清楚地表明委员会的决策是基于经济数据，并表面实现其双重使命中物价稳定任务的决心。

（5）薪资增速：关于全国层面的工资增长，一些委员指出缓慢增长，但大多数委员仍将工资增长的速度描述为温和；少数委员认为这一事实表明劳动力市场有进一步增强的空间。

——来源：搜狐财经

2. 2018年4月3日，中国人民银行与阿尔巴尼亚中央银行续签了中阿双边本币互换协议，规模保持为20亿元人民币/342亿阿尔巴尼亚列克，旨在便利双边贸易和投资，促进两国经济发展。互换协议有效期三年，经双方同意可以展期。

——来源：人民银行网站

（整理：何山 中央财经大学金融学院博士研究生）

（排版：周叔媛 中央财经大学金融学院博士研究生）