全球央行动态第20期（2018年4月1日-2018年4月7日）

人民银行后期工作重心都在这里……

【高层言论】

点评：本周人民银行召开党委会议，学习了习近平总书记在中央财经委员会第一次会议上的重要讲话精神。会议对人民银行下一阶段的金融工作进行了定调：一是配合金融稳定发展委员会，加强部门协调，二是以供给侧结构性改革为主线，妥善处理金融风险，三是坚持市场化和法制化的原则。

1. 2018年4月3日，人民银行党委书记郭树清同志主持召开党委会议，传达学习习近平总书记在中央财经委员会第一次会议上的重要讲话精神，并对人民银行系统贯彻落实会议精神进行部署。人民银行行长、党委副书记易纲同志及其他党委成员出席了会议。

会议认为，习近平总书记在中央财经委员会第一次会议上的重要讲话，明确指出防范化解金融风险事关国家安全、发展全局、人民财产安全，是实现高质量发展必须跨越的重大关口，并就如何打好防范化解金融风险攻坚战进行了一系列周密部署，从战略和全局高度为打好攻坚战指明了方向。人民银行系统要认真学习、深刻领会习近平总书记重要讲话和中央财经委员会第一次会议精神，进一步把思想和行动统一到中央对金融风险的精准判断和防范化解金融风险各项决策部署上来，坚持底线思维，坚持稳中求进，抓住主要矛盾，努力为全面建成小康社会创造良好的金融环境。

会议要求，人民银行各级党组织要进一步增强“四个意识”，坚定“四个自信”，以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，始终保持昂扬斗志，切实打好防范化解重大风险攻坚战，确保金融稳定和社会稳定。一是要在国务院金融稳定发展委员会的牵头抓总下，充分发挥国务院金融稳定发展委员会办公室作用，加强部门间协调配合，明确时间表、路线图，推动落实有关工作安排。二是要以供给侧结构性改革为主线，从源头入手，有效控制宏观杠杆率和重点领域信用风险，积极化解影子银行风险，稳妥处置各类金融机构风险，全面清理整顿金融秩序。三是要坚持市场化、法治化的处置原则，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，坚决守住不发生系统性风险底线，坚决打赢这场攻坚战。

——来源：人民银行网站

图1：人民银行党委书记郭树清

（图片来源网络）

2. 2018年4月3日，央行研究所所长孙国锋等人撰文称，从长期看，由于较低的自然利率，货币当局可以将负利率政策纳入正常的货币政策工具箱；而央行数字货币有利于负利率政策的实施，因此央行应加快推动央行数字货币的发展。这是全球范围内、首次由中央银行的官员正式提出负利率应该成为正常货币政策工具。

——来源：财联社

3. 2018年4月2日，美联储前主席耶伦（Janet Yellen）自离任以来首次有偿造访华尔街，在周一出席投行Jeffries主办的活动，讨论FOMC加息问题和特朗普。这场活动在曼哈顿顶层公寓举行，有40人参加。耶伦在一次简短的电话采访中证实她拿了报酬，但并没有透露任何保密信息。

耶伦表示：“我谈到了关于经济和货币政策一般性的观点。”但是她拒绝说得到了多少报酬或者提供更多细节。

这次的活动包括为100多名Jeffries客户设置的问答环节。活动中耶伦坚持今年美联储将会进行3-4次加息，这个观点也是现任美联储主席鲍威尔自二月初开始就传达的。

此外，在这次活动中，她还谈到了与特朗普的会面， 并表示担心减税和政府支出增加产生的刺激效应会使经济过热。

根据消息源提供的信息，活动中耶伦认为美国通胀已经得到控制并且不会继续上涨，因此利率维持在较低的水平。

——来源：搜狐财经

4. 2018年4月5日，亚特兰大联储行长Raphael Bostic在接受采访时表示，他对今年美国经济充满信心，并认为通货膨胀将在未来一到两个季度触及央行2%的目标。

他认为财政刺激短期会促进经济增长。他表示可以接受通胀率稍微超过2%。我们会看到美国通胀略微上扬，但并不认为2%的通胀就是天花板。乐于见到通胀在未来升至略高于2%的水平。

他认为，贸易保护主义往往不利于经济增长。历史表明，贸易保护主义未曾产生过赢家。

他表示，目前不认为市场波动率给美联储带来问题，并不期望大刀阔斧地改革美联储政策框架。预计中性的联邦基金利率在2.25%-2.75%区间。随着经济改善，美联储可能会加息至中性水平。

关于利率预期的点阵图并未锁定美联储政策路径。Bostic暗示具体的点阵图属于谁其实并不具有至关重要的作用。点阵图表示的是，联邦公开市场委员会（FOMC）成员们的利率观点分布范围。

——来源：金融界

【关键数据】

点评：本周美国公布了301调查的结果，建议对中国约500亿美元的商品征收高额关税。在中国进行回击之后，特朗普又下令美国贸易办公室考虑对中国1000亿美元进口商品征收附加关税。面对美国毫无事实依据情况下的征税建议，中方表示将不惜付出任何代价，奉陪到底。

1. 2018年4月3日，美国贸易代表办公室（USTR）公布了建议征收中国产品关税的清单。这份价值约500亿美元的商品建议清单涵盖约1300项商品，目标锁定“中国制造2025”的10大领域。

被列出的1300多项中国产品涵盖航空航天，信息科技，机械工业，通信技术，机器人，建筑机械，农业设备，电子产品等行业，除同钢铁行业和高科技有关的产业外，发光二极管，摩托车，医疗设备，人类医疗和兽医业使用的疫苗等医药生物产品也在清单中。

USTR是在多个美国政府机构的贸易分析师确认哪些商品受益于“中国制造2025”等产业政策，以及考量对美国消费者和经济的影响等因素后拟定的这份商品清单。

按照美国政府的法律程序，USTR清单的公布并不代表美国马上会对中国的这些商品征收关税，USTR仍然需要征集各界意见，举行公众听证会之后才会最终确认关税的最后清单。

——来源：今日头条

2. 2018年4月3日，美国贸易代表办公室网站发布根据所谓301调查，建议加征关税的自中国进口产品清单，该清单包含大约1300个独立关税项目，价值约500亿美元，涉及航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业。美国贸易代表办公室建议对清单上中国产品征收额外25%的关税。随后，中国商务部、驻美使馆、中国常驻世贸组织代表团、外交部四大权威机构均第一时间予以回应，坚决反对美方做法，并表示“中方将采取同等力度、同等规模的对等措施”。

商务部新闻发言人表示，美方不顾中方的严正交涉，毫无事实依据，公布征税建议，是典型的单边主义和贸易保护主义做法，中方强烈谴责，坚决反对。美方此次公布的清单，罔顾40年来中美经贸合作互利共赢的本质，罔顾两国业界的呼声和消费者的利益，不利于美国国家利益，不利于中国国家利益，也不利于全球经济利益。

中国驻美使馆网站第一时间发布文章回应美方动作，称中方强烈谴责、坚决反对美方在毫无事实依据情况下发起对华301调查并公布征税建议。驻美使馆强调称，来而不往非礼也。中方将立即诉诸世贸组织争端解决机制。同时，将根据中国有关法律，对美国产品采取同等力度、同等规模的对等措施。希望美方保持理性，着眼长远，不要在错误的道路上越走越远。

中国常驻世贸组织代表团张向晨大使就美国公布“301条款”拟采取措施清单发表声明称，中国呼吁所有世贸组织成员和中国一道,坚决抵制美国的贸易保护主义行径。声明强调，美国的做法严重动摇了世贸组织的根基,使多边贸易体制面临空前险境。中国呼吁所有世贸组织成员和中国一道,坚决抵制美国的贸易保护主义行径。

外交部发言人陆慷对此回应，美方做法严重违反了世贸组织的基本原则和精神，中方将立即将美方这一错误做法诉诸世贸组织争端解决机制。同时,我们将根据《中华人民共和国对外贸易法》相关规定准备对美产品采取同等力度、同等规模的对等措施。这些措施,近日将会公布。陆慷强调称，我们有信心、有能力应对美方任何贸易保护主义措施。

——来源：环球网

3. 2018年4月5日，美国总统特朗普发布声明称，考虑在中国不公平的贸易报复，他已经下令美国贸易办公室考虑对中国1000亿美元进口商品征收附加关税，但美国仍然计划就贸易与中国进行磋商。中国随后回应称，必定采取新的综合应对措施。

——来源：华尔街见闻

4. 2018年4月6日，针对美国总统要求美国贸易代表办公室研究是否对中国1000亿出口商品征收额外关税，外交部发言人陆慷表示，中方注意到美方有关声明。在中美经贸问题上中方立场已经讲得很清楚，我们不想打，但不怕打贸易战。对美方声明，我们将听其言观其行。如果美方不顾中方和国际社会反对，坚持搞单边主义和贸易保护主义行径，中方将奉陪到底，不惜付出任何代价，必定予以坚决回击，必定采取新的综合应对措施坚决捍卫国家和人民的利益。陆慷强调，这次中美经贸冲突是美方一手挑起，本质上是美单边主义对全球多边主义、美保护主义对全球自由贸易的挑衅。中方将继续扩大改革开放，维护多边贸易体制，推动全球贸易投资自由化和便利化。

——来源：澎湃新闻

图2：外交部发言人陆慷

（图片来源网络）

【政策取向】

点评：人民银行从3月22日开始小幅调升常备借贷便利利率，体现了货币政策的稳健中性。目前各国央行的政策走向出现明显分化，以美国为首的部分发达国家在缓慢提高利率，但大多数的国家经济复苏缓慢，很多央行甚至在缓慢降低利率。

1. 2018年4月2日，中国人民银行公布3月常备借贷便利（SLF）的开展情况。自3月22日起，央行调整常备借贷便利利率，调整后隔夜、七天、1个月利率分别为3.40%、3.55%和3.90%。

为满足金融机构临时性流动性需求，3月央行对金融机构开展常备借贷便利操作共540.6亿元，其中7天期217.2亿元、1个月期323.4亿元。常备借贷便利利率发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。3月末常备借贷便利余额为482.1亿元。

中国民生银行首席研究员温彬表示，央行3月22日的调整主要是对短期政策利率进行小幅上调，是保持货币政策稳健中性的一个体现。这是根据当时我国的经济基本面和通胀预期进行的小幅调整，有助于引导金融机构对市场形成合理预期。

——来源：新华网

2. 2018年4月3日，在货币疲软的情况下，澳大利亚保持利率不变，这可能有助于刺激经济增长，并加速通货膨胀回归目标。

澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia RBA)行长菲利普·洛(Philip Lowe)和他的董事会宣布周二连续20个月保持了创纪录的1.5%的利率，市场和经济学家预计明年的政策不会改变。这正慢慢使澳大利亚央行成为远离发达国家的局外人，他们正准备放松经济刺激计划，或者已经在这么做了。

“该银行的核心预测仍将是在2018年实现更快的增长，” 洛在4月3日公布的声明中表示。“一个持续的不确定因素是家庭消费的前景，尽管在2017年晚些时候消费增长有所回升。”家庭收入一直在缓慢增长，债务水平也很高。

“通货膨胀很可能在一段时间内保持在低水平，反映出劳动力成本的低增长和零售业的激烈竞争，”洛说。然而，随着经济的走强，通胀的逐步回升是意料之中的。央行预测，到2018年，CPI通胀率将略高于2%。

失业率为5.6%，高于5%的充分就业预期，这通常会刺激更快的工资增长和更高的通胀。与此同时，通胀正徘徊在央行2%至3%的目标区间的底部。

——来源：东方财富网

图3：澳大利亚央行行长洛

（图片来源网络）

3. 2018年4月5日，印度中央银行宣布，将基准回购利率继续维持在6%。这一利率水平符合市场预期。

市场分析人士认为，印度央行维持利率不变的原因首先在于通胀降低，央行没有加息压力。印度中央统计局公布的数据显示，印度消费价格指数（CPI）在2017年12月曾一度达到5.21%，但今年1月已经放缓到5.07%，2月则进一步放缓至4.44%。

另一方面，印度经济增长已明显恢复，但并不稳定，这使央行也不可能降息。从最近三个季度的数据来看，印度经济增速基本确立“V”型反弹趋势。但另一方面，印度经济增长尚存不少隐忧，印度银行业暴露出来的不良现状即为其中之一。

此外，印度央行行长帕特尔此前表示，目前国际石油市场和国际贸易争端的深化都将对印度经济增长构成威胁。

——来源：新华网

4. 2018年4月2日，巴西中央银行发布每周经济数据报告，小幅下调今年巴西经济增长和通胀预期。

报告将今年经济增长预期由此前的2.89%下调至2.84%，并将明年增长预期维持在3%不变。

报告同时将该国今年通货膨胀预期由此前的3.57%下调至3.54%，并将明年通胀预期由4.1%下调至4.08%，这是巴西央行连续第九次下调今年通胀预期。巴西国家货币委员会设定的今明两年通胀率管理目标中值为4.5%，允许上下浮动1.5个百分点。

此外，报告预计，巴西基准利率今年内将继续下调至6.25%左右。上月，巴西央行宣布将基准利率降至6.5%，创历史新低。

巴西央行行长伊兰?戈德法恩当天在里约热内卢的一场讲座上表示，鉴于目前巴西国内通胀水平较低，央行在5月召开的货币政策例会上可能继续保持当前的降息节奏。不过，他也强调，是否继续降息仍需视届时的经济运行情况和国际环境而定。

——来源：新华社

【热点问题】

点评：本周日本和印度对比特币出台了严厉的措施，印度禁止所有受监管的金融机构处理加密货币交易，日本对三家数字货币交易所进行了处罚。但同时，印度央行仍然没有放弃官方加密货币的探索，认为虚拟货币的基础创新有利于提高金融体系的效率和包容性。

1. 2018年4月5日，印度央行——印度储备银行宣布，所有受监管的印度金融机构都不允许处理加密货币交易。印度储备银行发布的声明中提到：“鉴于相关风险，这一决定将立即生效。受印度储备银行监管的实体不得向处理或结算虚拟货币的个人或商业实体提供服务。”

此外，那些已经提供加密货币服务的实体必须要在特定时间内结束服务关系。

不仅如此，根据《印度时报》（timesofindia）报道，印度储备银行在2018年4月5日表示，他们正在研究引入“央行数字货币”的可能性。在印度央行货币政策委员会（MPC）为期两天的会议结束时，该行副行长BP Kanungo说道：“许多央行都在讨论发行数字货币，印度储备银行已经组建了一支跨部门工作组，专门负责研究引入央行数字货币的可取性和可行性。”

BP Kanugo补充表示，相关研究报告将会在今年六月底之前提交。

印度储备银行在解释央行数字货币背后的基本原理时表示，包括虚拟货币在内的技术创新有可能提高整个金融体系的效率和包容性。

——来源：36氪

2. 2018年4月5日，瑞士国家银行(Swiss National Bank)管理机构的一名成员表示，如果创建了央行数字货币(CBDC)，将对金融稳定构成风险，同时也不会带来切实的好处。

安德里亚·梅奇勒(Andrea Maechler)是央行三人管理委员会的成员之一，她在苏黎世发言称，分布式账本技术(DLT)与区块链技术相当，具有降低成本、提高效率、增加证券结算和跨境支付透明度的潜力。

然而，她警告说，DLT还不能满足RTGS(实时总结算)系统在可伸缩性、数据安全性和可靠性方面的要求。

安德里亚·梅奇勒对加密货币采取批判态度，认为它们与法定货币没有可比性，她表示瑞士央行反对“央行数字货币”。

“为普通大众提供数字中央银行数字货币，对确保一个有效的无现金零售支付系统来说，并不必要。它几乎不会带来任何好处，但会在金融稳定方面带来不可估量的风险。“

——来源：Bianews

3. 2018年4月6日，日本金融厅对Lastroots Corporation、Eternal Link、FSHO Corporation三家数字货币交易所实施处罚，要求Eternal Link、FSHO Corporation暂停运营，要求所有三家交易所改善运营。

上周，日本央行面向公众发布“风险提示”，指出数字货币缺乏央行背书，不是传统货币，本身存在盗窃、投机等风险，并警告公众不要被“高科技形象”的浮云遮眼，也不要被“各种谣言”的乱花迷眼。

——来源：腾讯财经

整理：何山 中央财经大学金融学院博士研究生

小编：周叔媛 中央财经大学金融学院博士研究生