《金融评论》2014年第2期刊发我院谭小芬教授与金融学院“卓越学术人才培养项目”学生杨楠共同合作撰写的文章《国际石油价格波动的来源：发达经济体还是新兴经济体》，该文被人大复印资料《世界经济导刊》2014年第10期全文转载。

20世纪90年代以来，国际原油价格经历了大幅度波动，给世界经济造成巨大影响。特别是进入21世纪以后，石油价格进入了新一轮的上升通道。在2003年至2012年的十年间，美国西德克萨斯轻质原油（WTI）现货价格由每桶32.95美元上升为每桶87.86美元，上涨了约1.67倍。 与此同时，新兴经济体也迎来了黄金发展期，并逐渐成为了世界经济发展的重要引擎，前所未有的蓬勃发展使得新兴经济体成为了驱动油价上涨的重要因素。

新兴经济体主要通过两个方面影响石油需求：首先是国内需求。随着城市人口的增加，工业化进程迅速推进，随之而来的是基础设施投资的增加，由此刺激了能源密集型产业的发展，从而加大了石油需求。其次是出口需求。伴随着国际贸易的发展，出口加工制造业呈现出欣欣向荣的良好态势，对于石油等大宗商品的需求也日益膨胀。

尽管新兴经济体的发展极大地刺激了对于国际原油的需求，发达经济体仍然是油价上涨的重要推手，并在驱动油价上升的过程中扮演了重要角色。本文采用向量自回归模型，分别构建非限制性VAR模型和递归VAR模型，以1994年至2012年的数据为基础，研究这一时期国际石油价格的驱动因素。文章的创新点在于将石油需求分解为新兴经济体需求和发达经济体需求，着重分析两者对于油价所起到的拉动作用及其动态变化。

文章通过计量分析主要得到了三个方面的结论：

第一，油价波动受到多方面因素的影响，其中供需关系是决定石油价格的基本因素。同供给相比，需求层面对于油价的影响往往更大。

第二，对比来自发达经济体和新兴经济体的需求因素，本文研究发现发达经济体的需求对于油价的驱动作用更为显著，约为新兴经济体的两倍。同时，在1994年至2012年期间油价的驱动因素发生了结构性变化，具体表现为2003年之前油价的波动主要受到发达经济体需求的影响，2003年之后新兴经济体的需求对于油价的影响逐渐显现，其在油价决定过程中所起到的作用逐步超过发达经济体。

第三，通过分析不同地区对于油价波动的影响可以发现，来自北美地区的需求对于油价的影响明显强于其他地区，相比之下，亚洲等新兴地区对于油价波动的影响较弱。

由于数据的可获得性，本文所进行的研究仍然存在一定缺陷，具体表现在选取的国家不够全面，一些重要国家没有囊括其中；仅仅分析了石油价格驱动因素，缺乏对基础金属等大宗商品价格驱动因素的全面考察。在未来的研究过程中，本文将就这一方面加以改进，从而对发达经济体和新兴经济体需求对大宗商品价格驱动作用进行全面分析。