我院王雅琦教授与莫纳什大学Qingyuan Du博士、中国人民大学副教授洪圣杰、中国社会科学院金融研究所助理研究员王瑶（中央财经大学金融学院2023届博士毕业生）合作撰写的论文“Exchange rate, foreign currency debt and firm-level investment”在国际权威期刊Journal of International Money and Finance 2026年第2期发表。

现有文献多从贸易渠道分析汇率波动对企业投资的影响，认为汇率风险上升会抑制进出口企业投资，却普遍忽视了跨境金融渠道的关键作用，尤其对持有大量外币债务的企业影响更为突出。一方面，新兴市场企业外币债务持续扩张，显著提升跨境融资与汇率风险敞口；另一方面，许多非贸易企业也依赖外币借贷，其投资行为直接受汇率波动冲击。

本文聚焦汇率波动对企业投资的影响，重点揭示以外币债务为核心的跨境金融传导机制。基于 2000—2001 年中国非金融上市公司数据研究发现：汇率波动显著抑制外币债务企业投资，且主要通过金融渠道而非贸易渠道传导；该效应在长期外币债务、美元汇率敞口的企业中更显著。实物期权、预防性储蓄与跨行业溢出是三条核心传导路径。

本文贡献在于：一是立足中国企业样本，丰富了汇率波动跨境金融渠道的研究，为理解企业跨境融资风险提供新证据；二是结合 “短债长用” 等特征，揭示了独特的风险传导机制，对完善跨境投融资风险管理、健全人民币跨境支付体系、稳定企业投资行为具有重要的政策启示。

撰稿：王雅琦

审核：苟琴