近日，金融学院尹力博教授、北京航空航天大学经济管理学院韩立岩教授、北京工商大学吴优讲师、北京航空航天大学经济管理学院刘依野硕士研究生合作撰写的论文“Do terrorist attacks matter for currency excess returns?” 于 2022年10月在金融学国际知名期刊Finance Research Letters正式发表。Finance Research Letters在BUSINESS, FINANCE大类中排名1/111，是JCR金融学领域的一区期刊。 

不断加剧的恐怖袭击对全球金融稳定产生了多方面的影响，作为一种灾难性风险，其在资产定价中的作用不可忽视。该研究探讨了外汇市场对恐怖袭击的反应。通过做多恐怖袭击多发国家的货币和做空恐怖袭击少发国家的货币，构建了一个恐怖主义风险因子，该因子对货币套利交易和大多数单个货币的超额收益都有显著影响。更重要的是，本文提出了一种货币策略，其基础是持有对恐怖主义敏感的投资组合和出售对恐怖主义敏感度较低的投资组合，这种策略具有良好的经济意义。 

该研究的主要贡献如下。首先，本文通过提出恐怖主义风险因子，为恐怖主义影响的研究提供新证据。既有文献表明恐怖主义深刻影响着金融市场，尤其是股票市场，本文关注恐怖主义在外汇市场的重要性，并发现新因子能显著解释利差交易和单个货币的超额收益，为面临恐怖袭击的汇率定价提供了边际改进。其次，尽管既有研究表明恐怖主义确实会影响汇率，但本文是第一个探讨恐怖袭击与投资者追逐的货币超额收益之间关系的研究，而不是以对数差计算的货币收益。更重要的是，本文的结果提供了一种投资策略，通过持有对恐怖主义敏感的货币投资组合和做空对恐怖主义不那么敏感的投资组合能够有效对冲恐怖主义风险。

撰稿：尹力博

审核：彭俞超