近日，金融学院吴锴副教授与中国科学院大学经济与管理学院孙玉莹副教授、洪永淼教授以及我院本科生刘斯慧合作撰写的论文Does Environmental Regulation Affect Analyst Forecast Bias? Evidence from China’s Low-Carbon Pilot Policy被环境领域国际著名期刊Journal of Environmental Management (AJG3星，JCR一区)正式发表。

本文基于2008至2019年的中国A股上市公司，探究了低碳城市试点政策对分析师预测偏差的影响，并发现低碳试点城市政策显著改善了分析师预测行为，降低了分析师的预测分歧度以及预测偏差。同时，本文发现这种负相关关系在国有企业、第二产业占比更高的城市以及政府补贴更高的公司中更为显著。本文还从分析师关注以及会计信息质量两个层面探讨了政策影响的潜在机制。此外，政策使公司加强对环境的信息披露，减少“多言寡行”的披露模式。本文进一步研究发现政策的实施向市场释放利空信息，投资者基于分析师报告降低了对企业未来盈利能力和成长性预期。

文章主要贡献主要在于以下三个方面：第一，不同于之前的研究探讨了绿色法规对股价的影响，本文的证据表明，中国的低碳试点政策大大提高了分析师预测的准确性和一致性。本文分析表明，强制性排放披露和目标减少了受影响公司的预测误差和分歧。这有助于研究分析师预测质量的决定因素。第二，本文结果显示，预测的改善主要集中在国有企业，第二产业发达的地区以及政府补贴高的公司、强调了中国的制度环境如何影响了政策影响以及与西方经济体的分散式绿色倡议相比，中国的制度环境如何影响了政策效果。最后，我们提供了法规如何改变企业透明度和信息披露质量的证据。该政策加强了会计信息质量，减少了激进的盈利管理、有利于分析师的预测。

撰稿：吴锴

审核：彭俞超