近日，金融学院姜富伟教授、中央民族大学经济学院马甜助理教授（中财金融学院毕业博士生）和南京理工大学经济管理学院廖存非讲师合作撰写的论文《中国股票市场因子动量效应》（Factor Momentum in the Chinese Stock Market）被金融学领域国际权威期刊《Journal of Empirical Finance》正式接收。Journal of Empirical Finance为ABS列表3星期刊，ABDC列表A类期刊。

动量现象在金融市场被广泛发现。作为世界第二大股票市场，中国股票市场却不存在显著的价格动量效应。随着因子层面投资与策略的不断发展，因子动量成为资产定价研究的热点问题。本研究关注中国市场因子动量的显著性及经济机制，在学术与实践上独具价值。

本文发现，中国市场存在显著的因子动量效应，该现象对于因子选择具有稳健性，也不受市场崩盘影响。时间序列因子动量表现优于横截面因子动量。因子动量能够解释高价股股票动量与行业动量效应，也对不同类别的股票定价异象具有解释能力。随后，本文详细分析了因子动量的经济机制，从中国市场特质出发，本文首次发现因子动量受套利交易者的延迟交易影响：在市场特质波动率较高的时期、投资者情绪较低的时期、信息不对称程度较高的股票、以及存在卖空限制的股票中，因子动量效果更为显著。将因子动量收益进行分解，我们发现，因子择时和因子自身溢价对因子动量收益均存在影响。本文也提出，文化因素也可能影响因子动量的表现，为相关国际研究提供了独特视角。

本研究对因子动量相关研究进行了深入拓展，有助于厘清因子动量与股票动量的关系，有助于发现因子动量的经济作用。同时，本研究也为加深中国市场资产收益的理解提供了有力支持，有助于推动金融高质量发展。

撰稿：姜富伟

审核：彭俞超