2025年5月28日上午，金融科技系Seminar第19期在学院楼3号楼127会议室举行。中国人民大学商学院财务与金融系助理教授闫景达以“How Much of Cross-Stock Momentum Reflects Underreaction?”为题作精彩报告。讲座由金融学院助理教授田诗文主持。

闫景达助理教授作报告

闫景达助理教授首先介绍了跨股动量（CSM）效应的研究背景并提出研究动机：通过分解 CSM 效应，以区分反应不足和其他因素（如共同因子动量）的影响。接着详细介绍了分解方法，即将 CSM 预测矩阵分解为对称成分（反映共同因子动量）和非对称成分（反映单向领先 - 滞后关系），其中，对称成分解释了 CSM 收益的长期反转，与因子动量（FM）相关，表现为短期动量 + 长期反转，无法用反应不足解释；非对称成分仅占初始 CSM 收益的 30%-50%，不发生反转，在交易成本高的股票中更强，符合反应不足假设。他通过数据验证了上述分解方法，基于 1926-2023 年美股数据，构建了 8 类 CSM 预测因子。研究结果发现，所有因子构建的投资组合均呈现 “短期动量（1 年内累计收益 2%-3%）+ 长期反转（5-15 年累计反转超初始收益）” 模式。

交流互动环节，我院老师、同学们纷纷发言提问，就因子动量的经济本质、交易成本与套利限制的量化、国际市场差异的驱动因素等问题与闫景达助理教授展开了热烈讨论。

闫景达助理教授的研究报告为资产定价研究提供了新工具和视角，拓宽了与会师生的学术视野。

撰稿人：田诗文、简苏尔

审核人：彭俞超