近日，金融学院朱一峰副教授的论文“When Short Sellers Do Not Short…”在第十二届中国投资学年会上被评为一等奖。

做空交易通常包括信息驱动和对冲驱动。之前的文献主要关注做空交易量的平均值，但做空交易少可以排除对冲因素，而主要是因为做空者有相应的信息。朱一峰副教授的论文基于美国市场，发现做空交易量比例最低的股票在横截面上具有更高的预期回报率，即使在控制了公司规模、股票流动性不足、投资者意见分歧和特质波动率之后，这种关系仍然存在。对于流动性不足的股票，这种回报差异尤为显著。此外文章发现，公司正面公开新闻多，做空者不敢做空，其股票做空交易量减少，而公司负面公开新闻多，并不会导致其股票做空量上升。

撰稿：朱一峰

审核：彭俞超